一、城市生活垃圾处理概述

　　（一）垃圾处理行业定义

　　生活垃圾主要是指与人类日常生活或为日常生活提供服务的活动中所生产的固体废弃物以及法律行政法规规定的其他被视为生活垃圾的固体废弃物。

　　垃圾处理则是指对生活垃圾进行源头减量、清扫、分类收集、储存、运输、处理、处置等相关活动。处理的目的是减少垃圾产量，使垃圾的“质”（成分与特性）与“量”更适于后续处理或最终处置的要求。垃圾处理遵循减量化、无害化、资源化、节约资金、节约土地和居民满意等准则，因地制宜，综合处理，逐级减量。

　　（二）城市生活垃圾处理方式

　　目前城市生活垃圾的处理方法主要卫生填埋、垃圾堆肥、焚烧处理三种方式，而垃圾资源化由于资金、政策等各方面因素还未规模化应用。

　　1.卫生填埋，是将垃圾填入经过防渗、导排等处理后的谷地、平地或地坑内，经压实覆土后使其发生物理、化学、生物等变化，分解有机质，达到无害化目的的一种处理方式，也是一种最终处理方式。其生产工艺主要分为三大部分： 填埋作业——库区倾倒、摊平、压实、覆土等；渗沥液处理——库区渗沥液引排、预处理、处理；填埋气处理——库区填埋气导引、排放。

　　2.堆肥，利用微生物在适宜条件下可提高活性的特性，将垃圾中的有机物质进行分解，使之转化为稳定的腐殖质的有机肥料。

　　3.焚烧，经过高温燃烧，使可燃物氧化分解，转变为惰性残渣，高温可以灭菌消毒，热能可以回收利用。焚烧是实现无害化、减量化、资源化的最好途径。焚烧场的生产系统由以下组成：前段处理系统——垃圾准备及预处理，垃圾焚烧系统，烟气处理系统、灰渣处理系统，废水处理系统及助燃空气系统和自动控制系统。 焚烧厂的炉渣可作为建筑材料混合料，否则需进行卫生填埋。烟道灰因含有危毒物质，应做固化处理后再进行卫生填埋。

　　4.综合化处理，垃圾综合化处理是利用垃圾综合化处理设备将垃圾进行分类加工，实现垃圾无害化综合处理的方式，其主要工艺流程：通过机选、分选、磁选、筛选等工艺，将混合垃圾分拣成塑料再生制品和有机营养土、石、渣等十几类，用物理方法将垃圾全部处理，达到了变废为宝、废物回收再利用的产业化标准。综合化处理未来发展前景巨大，但在我国乃至世界范围内均尚处于起步、研究阶段。

　　表1 四种垃圾处理方式对比

　　（三）城市生活垃圾处理产业链

　　目前，生活垃圾产业链包括四个板块：生活垃圾处置与资源化利用产业、生活垃圾收集运输产业、设施设备制造产业以及咨询服务产业。现阶段比较推崇的生活垃圾产业链模式是“3R”模型。即“减量化（Reduce）”，“再利用（Reuse）”和“资源化（Recycle）”。

　　图1

　　图2 城市生活垃圾处理产业链

　　城市生活垃圾处理企业主要有3类：垃圾处理设备制造企业、垃圾处理工程服务企业和垃圾处理设施运营。垃圾处理设备制造企业主要从事设备生产与销售，垃圾处理工程服务企业主要为运营企业或下游企业提供设备安装和技术支持；垃圾处理运营企业则专门从事垃圾处理业务如垃圾发电、填埋等。

　　三类企业在产业链的位置如下图：

　　1、行业企业概况：

　　垃圾处理设备商位于产业链上游，我国目前垃圾处理设备包括垃圾预处理设备、危险垃圾安全处置设备、焚烧设备等。下游是工程建设方和运营方，其中建设方是专业工程投资运营公司，主要以工程建设为主，使用自己开发的技术，并以此为基础，对固废处理项目提供从工程建设到运营管理服务。工程建设包括设计咨询和系统集成等，也是价值链增值性与盈利水平较高的环节，涉足该领域的公司将享受到高成长。

　　垃圾处理是环保行业的重要细分行业，行业代表性的上市公司有：

　　——深圳能源：主营各种常规能源和新能源的开发、生产、购销,以及城市固体废物处理、城市燃气供应和废水处理等。深圳能源2016-2018年垃圾处理能力及垃圾发电量均呈上升趋势，公司净利润及每股收益及预测如下：

　　——伟明环保：2018年中报称，上半年公司新签约临海项目二期和紫金项目，收购苍南宜嘉垃圾焚烧处理项目，签约平阳生活垃圾运输和焚烧发电处理项目，签约文成生态环保产业园投资协议。2017年5月8日晚公告，公司成为“瑞安市垃圾焚烧发电厂扩建工程PPP项目”的中标单位，项目投资总额约4.3亿元。项目中标将增加公司生活垃圾焚烧处理和餐厨垃圾处理规模。

　　——城投控股：2013年1月，公司控股子公司上海环境集团有限公司与晋西工业集团有限责任公司组成的联合体中标太原市生活垃圾焚烧发电厂BOT项目，项目总投资约75,427万元人民币，设计处理生活垃圾规模为1,800吨/天（59.4万吨/年）。

　　——广州发展：公司成立了新能源业务部门，将通过多种形式加强在风力发电，垃圾发电，生物质发电，煤气化等新能源及可再生能源业务领域的研究，布局和开拓力度。

　　——启迪桑德：主营业务主要包括研发、制造、销售固体废弃物处理设备、水处理成套设备以及环卫专用车辆。包含生活垃圾焚烧发电；生活垃圾填埋；餐厨垃圾综合处理及利用；市政污泥处置；工业危险废弃物、医疗废弃物、农业有机废物、垃圾渗沥液处理等业务，公司拥有完整的固废处置业务领域产业链。

　　——中国天楹：生活垃圾焚烧发电及蒸汽生产，自产产品销售，危险废弃物处理（前述所有范围权限仅限分支机构经营）；生活垃圾焚烧发电、可再生能源项目及环保设施的投资、开发；垃圾分类收运体系投资与运营；生活垃圾经营性清扫、收集、运输、处理服务等业务。

　　上述企业营业收入情况（截止2018年9月30日）

　　2、分析总结

　　根据上述企业主营业务、2018年三季报及主要的财务指标分析得出，环保类工程企业适应当前国情发展的需要，企业经营范围偏向综合化，但数据显示部分企业盈利能力维持稳定，主营获利能力保持稳定；但也有企业出现盈利能力明显削弱的情况，可能取决于原材料价格上涨、企业运营等多方面因素的影响，行业整体趋于稳定发展阶段。

　　二、行业政策

　　（一）主管部门

　　国务院环境保护行政主管部门对全国固体废物污染环境的防治工作实施统一监督管理。县级以上地方人民政府环境保护行政主管部门对本行政区域内固体废物污染环境的防治工作实施统一监督管理。县级以上地方人民政府有关部门在各自的职责范围内负责固体废物污染环境防治的监督管理工作。国务院建设行政主管部门和县级以上地方人民政府环境卫生行政主管部门负责生活垃圾清扫、收集、贮存、运输和处置的监督管理工作。

　　对于城市生活垃圾管理，国家环保部负责对城市生活垃圾污染环境的防治工作实施统一监督管理，具体内容有：建立固体废物污染环境全过程检测制度和检测网络；执行国家有关建设项目环境保护管理规定，组织制定城市生活垃圾污染控制标准及规范；审批建设项目环境影响的环境影响报告书；会同国务院对外经济贸易主管部门制定、调整并公布可以用作原料进口的固体废物的目录。住建部负责全国的城市生活垃圾管理，主要职责包括：制定规划，相关政策、法规、条例、行业技术标准、规范等；研究与开发，推广新技术和新产品；组织信息网；教育与培训等。地方城市人民政府负责有计划地改进燃料结构，合理安排废旧物资收购网点，配套建设生活垃圾清扫、收集、贮存、处理与处置设施，指导、协调地方环境保护部门和环卫部门的管理。地方环境卫生局（处）负责生活垃圾的清扫、收集、贮存、运输和处置工作；具体治理项目的立项、建设和组织项目的实施。地方环境保护局负责统计每年有关固体废物产生于处理处置情况的指标；对垃圾处理方案进行环境影响评价。

　　（二）政策分析

　　近年来我国生活垃圾处理主要政策汇总

　　——研究表明90%的生活垃圾是可以回收利用的，明确垃圾分类政策的出台无疑对垃圾资源化利用意义非凡，从全国角度来看，有利于污水垃圾处理运营类企业从中获益。

　　——新建污水、垃圾处理项目全面实施PPP模式，扩大了民间资本的参与范围从以前的污水、垃圾处理领域扩大到收集、清运、处置等整个产业链，意味着社会资本有大量的机会，该政策有利于民资抢占市场份额。另一方面相较新建项目，多位市场人士认为，存量项目更多，将成为PPP模式运营的一块“大蛋糕”。

　　——随着“十三五”规划的相关投资环保产业的资金投入，垃圾焚烧市场将进一步扩大，未来新增市场将以焚烧为主预计到2020年焚烧处理能力将实现突破式增长。目前国内较聚实力的垃圾设备制造企业为启迪桑德，另外深圳能源、伟明环保、中国天楹等垃圾焚烧发电企业已然获得一定市场份额，只要坚持技术进步，紧跟国家政策相信未来几年也会迎来不错的发展。

　　——国家相继出台城市生活垃圾处理相关规定，从运行模式、资本投入等方面提供了政策支持，对行业中下游相关垃圾处理工程服务企业和垃圾处理设施运营企业而言也是较好的发展机遇，行业前景看好！

　　三、行业现状

　　（一）中国生活垃圾处理现状

　　根据2017年中国城市建设统计年鉴，城市生活垃圾清运量2.04 亿吨，生活垃圾无害化处理率达96.9%；按生活垃圾清运量统计分析填埋、堆肥和焚烧处理比例分别占58.30%、2.1%(其中包括综合处理厂数据)和36.2%， 其余3.4% 为堆放和简易填埋处理。2016年年末全国城市共有生活垃圾无害化处理场（厂）940座，比上年增加50座，日处理能力62.1万吨，处理量1.97亿吨，城市生活垃圾无害化处理率96.62%，比上年增加2.52个百分点。

　　2010-2016年全国城市生活垃圾清运量及无害化处理率

　　2016年城市生活垃圾处理比例

　　2009-2016年我国生活垃圾无害化处理厂数量走势图

　　（二）垃圾处理行业内在驱动因素

　　1、近年来随着各大城市的不断发展及城市化进程的加快，城市居民生活垃圾产生量也随之增长，随着带来严重的环境污染等问题，这也成为垃圾处理行业发展的内在驱动因素之一。根据环保部《2017年全国大、中城市固体废物污染环境防治年报》，全国214个大、中城市2016年生活垃圾产生量约为18850.5万吨。前10位城市产生的城市生活垃圾总量为5651.2万吨，占全部信息发布城市产生总量的30.0%。而如今垃圾被视为放错地方的资源，被视为最具开发潜力、永不枯竭的“城市矿藏”，垃圾处理产业的发展是城市化发展的必然要求。

　　2016年城市生活垃圾产生量排名前十的城市

　　（三）行业发展前景

　　1、起步晚，处于快速成长阶段

　　我国垃圾处理产业起步较晚，但发展速度较快，存在广阔的前景，其中垃圾焚烧将逐渐取代垃圾填埋，成为城市生活垃圾的主要处理方式，另外随着技术的进步，综合化处理技术在我国得到广泛应用也存在很大可能。

　　根据《“十三五”全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划》（以下简称“《规划》”），“十三五”期间，全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设总投资约2,518.4亿元。其中，无害化处理设施建设投资1,699.3亿元，目标为到2020年底，直辖市、计划单列市和省会城市的生活垃圾无害化处理率达到100%，其他城市达到95%以上；设市城市生活垃圾焚烧处理能力占无害化处理总能力的50%以上，其中东部地区达到60%以上，具备条件的直辖市、计划单列市和省会城市实现原生垃圾“零填埋”。在国家政策、资金支持下结合环保政策等多方面因素，焚烧式处理在未来会有较为广阔的发展空间。

　　2、垃圾焚烧已具备一定的行业集中度

　　我国垃圾行业起步较晚，行业经营主体既有传统水务企业向垃圾处理领域的拓展，又有垃圾处理工程承包商和设备制造商向项目运营商的转型。加之国家政策对PPP模式的推进，国内起步较早的垃圾处理企业凭借其较早的经营史以及后期市场拓展的持续发力，在行业内将占据有利地位。

　　3、得力政策因素，行业整体状况良好

　　垃圾处理行业作为市政基础设施建设的重点领域之一，其市场属于政策驱动型市场，国家宏观政策和产业政策的走向直接影响城市生活垃圾处理行业的发展方向，近年来国家出台了一系列有利于垃圾处理行业发展的政策，其中明确规定垃圾焚烧处理的中长期发展规划，为行业相关企业的发展提供了有利机遇，行业整体运行良好、前景广阔！